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从2016年开始，京东金融开始重新思考自己的业务定位，探索以场景、技术优势以及业务经验为金融机构提供服务。2017年，京东金融与中国工商银行等十余家银行相继达成战略合作。2018年初，京东金融提出B2B2C的全新商业模式，通过数字化企业服务帮助传统企业实现升级。

债市策略12月PMI持平前值，但结构上呈现出截然不同的场景，制造业中原材料和出厂价格指数双升，库存指数出现双降，非制造业中建筑业明显回落，这些指标的走势与11月存在较大差异，生产和新出口订单则延续回升，在建筑业需求回落的背景下库跌价涨说明产需两侧还存在一定缺口，且缺口的成因主要在于出口需求，对短期补库行为有一定支持，但国内投资需求整体仍面临收缩局面，明年年初可能出现“紧信用+宽货币”以及经济增速下行的组合，我们坚定看好年初利率债行情，当前时点建议把握预期差带来的提前配置机会。

简评：央企股权激励制度进一步完善，有助于建立健全中央企业长效激励约束机制，强化正向激励。在当前内外压力加剧的宏观经济形势下，制度红利有望持续释放。政策展望货币政策方面，后续“降息”降准仍然可期，不过幅度和次数已经较为有限。中短期看，春节前的TMLF利率有望跟随下调；后续有望再降准一次（最快在今年底明年初），但幅度有限（今年以来央行高层多次强调降准空间已经不大）。对于明年，MLF利率预计还将调降1-2次，最快2020年二三月份（主因届时CPI高点已过、美联储降息预期再次升温），累计再降10-20BP左右；同时OMO利率也有望下调，两者共同引导LPR继续下降。

美银美林：特朗普推文发得越频繁，美股下跌概率越大摩根大通并不是唯一一个试图计算总统Twitter活动对市场影响的公司。华尔街金融机构美银美林在上周二公布的一份报告中指出，美国总统特朗普频繁在社交平台Twitter发表评论的日子，往往都是美国股市回报为负的日子。

责任编辑：陶然冷热不均的房地产销售与投资来源：北京商报5月15日，国务院新闻办就今年4月国民经济运行情况举行新闻发布会。会上，国家统计局新闻发言人刘爱华表示，目前我国房地产领域总体平稳，未来在多项调控政策的实施下，房地产领域有望继续保持平稳的增长态势。据统计，1-4月，我国商品房销售面积同比增长1.3%，增速大幅回落，相比1-3月回落2.3个百分点。同时，我国房地产开发投资增速虽然也有所回落，但只回落0.1个百分点，同比名义增长达10.3%。房地产销售与投资增长的差异，反映出在持续加码的房地产限售政策影响下，销售与投资出现冷热不均。

因此，成本端增速比收入端增速下滑更快，是这一次毛利率依然继续回升的主要动力，这就是我们所说的“成本红利”。那么为什么成本端的增速会以更快的速度下行？结构上又表现出什么特点？以申万行业分类来看，成本增速大幅下降的行业主要集中在中上游企业，比如典型的钢铁、交运、采掘、化工等。而这些中上游行业的成本之所以可以比较快得下行，我们觉得还是得益于连续的供给侧去产能后，规模以上工业企业尤其头部上市公司，它们的产能利用率得到了持续的改善。